靴磨きおじさんの米国株・インデックス投資

新興国バリュエーションについての検討

投資信託からETFおよび米国株へのリレー時にさらに新興国比率を高めます。
新興国はリーマンショック後の株価回復による2011年4月の高値(VWO50ドル)から、チャイナショックの2016年1月の安値(VWO30ドル)の間でVWOで平均40ドル程度のボックス相場を2010年頭~現在までで7年間つづけており、現在のVWO40ドルもボックス相場の平均値であることから依然お買い得であると思っています。
新興国相場についていくつかのデータを示したいと思います。(自分の買い増しのための資料の意味合いもあります)

4月25日時点での各地域ETFのバリュエーションと各地域人口増加率

※参考資料
世界・人口増加率ランキング(国連版2008年)
https://ja.wikipedia.org/wiki/%E5%9B%BD%E3%81%AE%E4%BA%BA%E5%8F%A3%E5%A2%97%E5%8A%A0%E7%8E%87%E9%A0%86%E3%83%AA%E3%82%B9%E3%83%88
バリュエーション(ヤフーファイナンス)
https://finance.yahoo.com/quote/VWO/holdings?p=VWO
バリュエーションおよび国比率(バンガード社)
https://advisors.vanguard.com/VGApp/iip/site/advisor/investments/portfoliodetails?fundId=0964   

  株価 人口増加率(CIA2014年)   PER(V社) PBR(V社) 配当(V社) ROE(V社) PER(Y社) PBR(Y社) 配当(Y社)
                     
VTI(米国) 122.94 0.96   25.4 3 1.91 16.4 19.7 2.63 1.88
                     
VPL(環太平洋先進国) 63.81 0.33   16.6 1.4 2.41 10.6 14.23 1.34 2.46
                     
VGK(欧州先進国) 53.8 0.44   23 1.9 3.22 14.9 15.67 1.73 3.29
                     
VEA(米国以外の先進国) 40.3 0.44   20.2 1.6 2.87 13 15.16 1.55 2.82
                     
VWO(新興国) 40.47 0.77   18.3 1.7 2.54 16.3 13.05 1.55 2.31
                     
IEMG(新興国) 48.2 0.68   13.73(B社) 1.54(B社) 2.03(B社) - 12.01 1.43 2.03
                     


ついでに人口増加率も載せました。
やはりアメリカは良い国です。
新興国(VWO)よりも人口増加率が高い点に注目です。
反面、欧州と環太平洋の先進国は人口増加の点で言えば投資に不利な環境ですね。
ぼくは人口増加率が投資成績に直結するのは、人口が増える国では純粋に投資家の頭数が増え続けるので、買い圧力がかかるのかもしれないな、と思っています。
バリュエーションですが、やはり新興国がお買い得ですね。
新興国はROEも高い点がよいですね。


株価純資産倍率(PBR)が示す、新興国株式の投資機会
https://www.pictet.co.jp/archives/65379/2
この記事の中でもっとも注目しているのは現在PBRが新興国株式のその後5年間リターンにあたえる影響で、完全に逆相関しています。
現在の水準(1.4~1.7)だと、今後5年間リターンがとてもすばらしくなる可能性が高いです。

ガンドラック:超短期は米国株、その後外国資産
http://www.financialpointer.com/jp/%E3%82%AC%E3%83%B3%E3%83%89%E3%83%A9%E3%83%83%E3%82%AF%EF%BC%9A%E8%B6%85%E7%9F%AD%E6%9C%9F%E3%81%AF%E7%B1%B3%E5%9B%BD%E6%A0%AA%E3%80%81%E3%81%9D%E3%81%AE%E5%BE%8C%E5%A4%96%E5%9B%BD%E8%B3%87%E7%94%A3/#more-6441
ガンドラックは先月、米国株式がアウトパフォームしているうちに一部を売却して、指標が割安な外国株式に投資するようアドバイスしています。

ガンドラック:インド市場、欧州市場、EEMにチャンス
http://www.financialpointer.com/jp/%E3%82%AC%E3%83%B3%E3%83%89%E3%83%A9%E3%83%83%E3%82%AF%EF%BC%9A%E3%82%A4%E3%83%B3%E3%83%89%E5%B8%82%E5%A0%B4%E3%80%81%E6%AC%A7%E5%B7%9E%E5%B8%82%E5%A0%B4%E3%80%81eem%E3%81%AB%E3%83%81%E3%83%A3/

またEEMについて先月同じガンドラックがこのように語っています。

http://www.cnbc.com/2017/03/15/cnbc-exclusive-excerpts-doubleline-capital-founder-ceo-jeffrey-gundlach-speaks-with-scott-wapner-on-fast-money-halftime-report-today.html

My favorite stock market India that I've been touting now for years, is doing great this year, emerging markets broadly are doing great this year, European stock markets are doing fine this year emerging markets the EEM is doing really really well this year. I love it when something has underperformed for a very long time like EEM and then starts to quietly start outperforming. It's really a great time because you're not catching a falling knife you've got a very cheap valuation and its already sort of working with a tailwind.
何年間もインド株式を薦めてきたが、今年はすばらしい。
新興国全体が勢いを増していて、欧州株式はわるくないが、EEMは今年は本当に本当に良い。
EEMのように、長期アンダーパフォームにおちいり、そのあと静かにオーバーパフォームをはじめることを愛している。
今は買うのに非常に良い時期だ。
落ちるナイフをつかむ必要がなく、非常に安く、すでに追い風にのっている。

※ちなみに3月15日記載のインタビューで、3月14日のEEMは38.3ドル(現在EEMは39.9ドル)、3月14日のVWOは38.9ドル(現在VWOは40.1ドル)です。

次にビリオネア指数のレイ・ダリオの大量にオーバーウエイトしたVWOとEEMの取得単価です。
https://monex.ibillionaire.me/funds/29/ray-dalio/bridgewater-associates
VWO 38.7ドル
EEM 38.5ドル
この価格で大量に取得しています。(ポートフォリオの半分以上です)
この取得単価はレイ・ダリオがお買い得と判断した値段なので参考になります。

最後に面白い掲示板の書き込みを。
Emerging Market PE Ratios?
https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?t=8444

by alvinsch » Thu Nov 15, 2007 10:18 pm

Given the format and footnotes it just looks like it came from finance.yahoo.com. Here's the data from 10/31/07

VWO (emerging) P/E (ttm)²: 14.63
VTI (US TSM) P/E (ttm)²: 15.61

VWOの2007年10月31日は53.6ドルでリーマンショック直前の最高値付近です。
しかしPEはわずか14.6だったようです。
しかしこの後2009年前半には20.9ドルまで暴落しています。
この事実も忘れないほうがいいかとおもいます。
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